移动版

凤竹纺织:内外拓展化解销售压力

发布时间:2006-03-20    研究机构:华泰联合证券

募集资金项目投产带动销量上升,2005 年公司实现销售收入46641.74万元,同比增长35.28%,净利润4807.55 万元,同比增长29.32%,业绩增长基本符合我们预期。但增长速度较前三季度有所下滑,其主要原因是公司ERP 项目调试导致10 多天的管理系统瘫痪,对生产造成一定影响,同时我们认为募集资金项目投产带来的销售压力有所显现,2005 年公司存货上升65%,应收帐款上升76%

  2月份调研公司了解到,公司针织项目基建工程接近完工,设备安装进度为80%左右,染整项目全部完工,但两个项目开工率都不饱和,其中针织为50-60%(饱和状态为70-80%),染整为70%(饱和状态为90%),一方面春节15 天长假对订单有影响,另一方面公司针织染整产能扩大后感受到下游服装加工企业的制衡,不过3 月份开始开工率明显回升

  公司正稳步实施以下战略,稳固并扩大竞争优势:一、向上游延伸,保持30-40%比例的原料自给,化解原料质量和供给风险,其中山东鱼台3 万锭项目已投产,江西瑞昌5 万锭在建;二、扩大出口,2005 年公司出口额同比增长482%,2006 年预计还将增长100%以上;三、尝试服装加工,同时计划参股服装加工企业,增加一手单接单能力,减弱对服装加工企业的依赖

  一季度是国内开始欧美新配额的第一个季度,同时也是公司的淡季,公司没有表现出预期的增长,投资评级暂时维持中性。但我们认为估值水平仍偏低,且公司产业链逐步完整,信息管理系统正在完善,同时公司还加强品牌运作投入,抗风险能力不断增强,因此我们仍对公司保持高度关注。

申请时请注明股票名称