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黑牡丹:持续稳定增长和优厚分配是公司突出的吸引力

发布时间:2006-03-07    研究机构:东方证券

公司2005 年业绩呈现较为快速的增长。全年实现主营收入106849 万元,净利润12101 万元,每股收益为0.28 元。报告期主营收入和净利润同比分别增长了19%和25%。报告期末货币资金高达4.33 亿元,没有任何短期借款和长期借款,资产负债率仅为15.40%。在总收入规模高达10 亿元的情况下,期末应收帐款仅为2369 万元。

年报显示,包括摩根斯坦利、中信经典等多家国内外知名机构投资这对公司股票进行了增持,前十大流通股股东持股总和占目前可流通股本的15%,显示了机构对公司价值的肯定。

公司未来的增长来自于服装产能的扩张和国外销售市场的开拓。06 年的主要增长点在于子公司溧阳服饰的完全达产和年产能720 万件的子公司荣元服饰初步建成,07 年的增长主要来自荣元服饰的完全达产。

我们认为公司的核心竞争力在于长期积累并不断进取的技术实力和管理层和职工共同持股基础上良好、透明的管理优势。公黑牡丹(600510)研究报告司股票的吸引力在于其稳健的增长、清晰的前景、优良的财务结构和一贯优厚的分配方案。

公司股改方案10 送3,基本合理,目前价位4.20 元,股改除权后06 年的动态市盈率不到10 倍。我们看好公司作为细分行业龙头在行业复苏和国际比较中的发展机会,建议“增持”。公司未来最大的风险在于人民币的持续升值,较好的对策是国内销售的适时启动,据悉目前该项工作也在培育之中。

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