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黑牡丹:公司完成09年业绩承诺无忧

发布时间:2009-10-22    研究机构:中投证券

依靠装入的“高新城投”、“火炬置业”,公司业绩实现大幅度增长。公司前三季度实现营业收入18.47 亿元,同比增长34.06%;利润总额4.09 亿元,上年同期亏损;净利润3.08 亿元,上年同期亏损。公司业绩大增主要得益于重组后装入的“高新城投”和“火炬置业”2 公司。公司的传统纺织服装业务依然没有太大起色,虽然前三季度毛利率有所提高(前三季度毛利率为11.33%,较上年同期增加5.13个百分点),但是前三季度收入较上年同期下降了13.53%,只实现收入4.75 亿元。

纺织业务的毛利水平和收入水平均不能与子公司的业务相媲美,因此公司业绩的大幅度增长主要依靠重组后装入的子公司。

“高新城投”未来收入增长率预计在37%左右,“火炬置业”未来收入增长率(除商铺)预计在30%左右。高新城投、火炬置业2 家公司其业务随着新北区的快速发展,未来几年将有较大的发展空间。08 年高新城投实现销售收入约57000 万元,预计未来几年收入增长率将保持在37%左右。火炬置业业务是根据新北区政府下达投资建设安置房、标准厂房及配套设施等工程项目,建成后由区政府回购。08年火炬置业实现销售收入约92000 万元,预计未来几年火炬置业安置房建设收入(不包括商铺销售)增长率将保持在30%左右。

公司商品房建设将成为公司未来利润增长点。公司目前的房地产项目“东城名居”预计将在明年初确认收入。另外公司与阳光城集团股份有限公司签署合作开发飞龙地块(项目用地面积约1180 多亩),该项目可保持公司未来几年收入的可持续增长。再有公司将在近2 年中将市区的纺织生产线均予以搬迁,原有2 个厂区近200 亩土地预计也将用于开发商品房。

公司纺织服装业务也将逐渐走出低谷,改变目前拖公司业绩后腿的局面。虽然公司未来一段时间里主要利润将来源于公用设施建设以及房地产,但是公司的传统纺织服装出口业务前三季度毛利率的提高也预示着公司纺织服装产品也在不断升级,市场竞争力在提高,随着公司纺织服装业务在工业园中的不断集中,以及未来行业逐渐走出低谷。公司纺织服装业务也将会改变拖后腿的局面,为公司的业绩增长作出一点贡献。

江苏银行股权或给公司带来较大收益。公司持有江苏银行1.5 亿股股权,占江苏银行股权比例为1.91%,原始投资成本为1.2 元/股。若江苏银行未来上市,将给公司带来较大的投资收益。

继续给予公司“推荐”的投资评级。我们预测公司09-11 年EPS 为0.46、0.48、0.59 元,鉴于公司未来具有良好的发展前景,继续给予公司“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称