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黑牡丹:重组后的业绩增长符合预期

发布时间:2009-08-11    研究机构:中投证券

投资要点:

依靠装入的“高新城投”、“火炬置业”,公司业绩实现大幅度增长。公司上半年实现营业收入121045.93 万元,同比增长36.8%;利润总额26030.44 万元,上年同期亏损;净利润19367.59 万元,上年同期亏损。公司上半年业绩大增主要得益于重组后装入的“高新城投”和“火炬置业”2 公司。高新城投公司上半年实现收入26055 万元,净利润3003 万元;火炬置业公司上半年实现收入54602 万元,净利润16790 万元。公司的传统纺织服装业务依然亏损,上半年实现收入40236 万元,净利润-426 万元,但是比上年同期减亏3196 万元。

未来几年常州新北区开发具有可持续性,“高新城投”和“火炬置业”仍有较大的发展空间。根据常州市规划纲要以及新北区的交通地理位置,未来几年,常州新北区将进入建设高潮。目前,常州市政府及下设各部门已迁入新北区。新北区整个开发区439 平方公里,目前只开发了1/5,简要规划见附图。高新城投、火炬置业2 家公司其业务随着新北区的快速发展,未来几年将有较大的发展空间。

“高新城投”未来收入增长率预计在37%左右,“火炬置业”未来收入增长率(除商铺)预计在30%左右。高新城投主要从事新北区市政道路、管道、桥梁等基础设施及商业配套设施的建设开发业务,08 年高新城投实现销售收入约57000 万元,预计未来几年收入增长率将保持在37%左右。火炬置业业务是根据新北区政府下达投资建设安置房、标准厂房及配套设施等工程项目,建成后由区政府回购。08年火炬置业实现销售收入约92000 万元,预计未来几年火炬置业安置房建设收入(不包括商铺销售)增长率将保持在30%左右。

公司商品房建设将成为公司未来利润增长点。公司目前的房地产项目“东城名居”预计将在明年初确认收入。另外公司在开发区获得约1522.53 亩土地,拟进行房地产开发,预计未来几年将为公司不断带来收益。再有公司将在近2 年中将市区的纺织生产线均予以搬迁,原有2 个厂区近200 亩土地预计也将用于开发商品房。

公司纺织服装出口业务也将逐渐走出低谷。虽然公司未来一段时间里主要利润将来源于公用设施建设以及房地产,但是公司的传统纺织服装出口业务也将在欧美经济见底后逐渐走出低谷。上半年减亏已显出逐渐走出低谷的迹象。

江苏银行股权或给公司带来较大收益。公司持有江苏银行1.5 亿股股权,占江苏银行股权比例为1.91%,原始投资成本为1.2 元/股。若江苏银行未来上市,将给公司带来较大的投资收益。

继续给予公司“推荐”的投资评级。我们预测公司09-11 年EPS 为0.46、0.50、0.60 元,鉴于公司未来具有良好的发展前景,继续给予公司“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称