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黑牡丹(600510):注入城市开发业务带来稳定业绩

发布时间:2008-08-18    研究机构:国泰君安证券

通过定向增发,常高新向公司注入的资产为旗下火炬置业100%的股权和高新城投100%的股权。资产注入后,公司在保留原有牛仔布、服装业务的基础上,进入常州市新北区城市综合开发领域。新北区规划面积439平方公里,是常州市高新技术开发区,京沪高速铁路将由此通过。未来几年有较大发展空间。

本次定向增发后公司总股本增至79208.26万股,其中常高新以直接和间接方式共持有45017.02万股,占总股本的56.83%,为公司的实际控制人。

常高新承诺:本次定向发行股份购买资产方案能够在08年内实施完毕,则公司08年基本每股收益不低于0.203元,09年基本每股收益不低于0.456元。若未能达到承诺业绩,常高新以现金方式向黑牡丹(600510)无偿补足承诺利润数。大股东的业绩承诺为公司今明两年的业绩提供了保障。

随着出口退税率上调和人民币升值放缓,下半年公司纺织服装业务的盈利能力将有所提高;公司新注入的城市开发业务,虽然盈利能力(毛利率)受到政府的限制,但政府赋予的业务垄断性和盈利保障性,保障了业绩的稳定。预计公司未来成长性一般。

根据业绩承诺,目前股价08、09年动态市盈率分别为25倍、10倍左右。此次向大股东定向增发的价格为6.51元,比目前二级市场股价高30%多,具有一定的安全边际。建议目前价格“谨慎增持”。

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