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黑牡丹中报点评:业绩表现平稳,一级开发获利延迟

发布时间:2011-08-25    研究机构:湘财证券

投资要点:每股基本收益同比增长5.26%,EPS0.20元,符合预期公司上半年实现利润1.70亿元,同比2010年上半年增长5.17%;上半年利润总额为2.34亿元,同比2010年增长19.81亿元;归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元,同比增长6.89%。公司基本每股收益为0.20元,同比2010年上半年增长5.26%。

绿都万和城销售将展开,一期部分结转绿都万和城项目一期基本售罄,部分完工预计今年将有部分结转收入,我们略微审慎地调低交房预测,将季子郡的结转毛利润调低至1.19亿元。绿都万和城项目二期延陵郡也将于今年下半年开盘开盘。目前二三线城市限购的政策性风险,常州市场会产生一定波动。但是鉴于常州市场内生的消化能力较强,我们认为政策的变动对于常州房地产市场的冲击不大。

一级土地开发收割期未到,调低近期收益一级土地开发进程符合预期,但土地出售进程慢于预期。上半年公司在北部新城一级土地开发项目中获取一块土地。地块坐落:新九路以南、华山北路以西、东风河东侧。出让土地面积为43827平方米,容积率小于等于3.3。项目以底价14000万元成交,折合地面地价3194元/平方米(213万/亩),楼面地价968元/平方米。该项目为新桥商业街项目。由于该土地原有商业建筑较为集中,因此“其中大部分住宅和商业均属于拆迁安置房”因此项目的楼面地价较低,参与竞拍人数较少。按照项目规划,项目主要包括2栋33层住宅楼,3层商业街,1栋4层商业综合楼,1栋16层酒店。对于一级土地开发五五分成模式的担忧,公司曾在非公开增发股票预案中披露,新北区财政局向公司出具了一份《不可撤销承诺函》,对《土地前期开发委托合同》中约定的成本与收益的结算方式及相关支付进行了确认。我们认为,五五分成的模式具有一定的可执行性。但是,从目前调研看,京沪高铁沿线的站点配套建设都不完善,常州高铁站的配套建设同样慢于预期。从土地出让进度看,常州高铁站一级土地开发土地出让进度也慢于预期,我们也调低了相应的盈利预测。

纺织业务品牌建设开展顺利公司纺织业务从原有面料供应商向品牌服饰转型的进程加快,公司自主品牌ERQ的实体店铺共计新增66家.这部分业务估值水平存在上升趋势。

买入评级,调低6个月目标价至12.4元公司2011-2013年每股收益分别为0.62元,1.02元和1.68元,对应2011年8月18日收盘价的PE分别为15.29倍、9.29倍和5.76倍。维持买入评级,但调低公司的6个月目标价12.4元。

申请时请注明股票名称