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黑牡丹:下半年看点在于一级开发进展和万和城二期

发布时间:2011-08-22    研究机构:太平洋

2011年上半年,公司实现营业收入16.32亿元,同比增长5.96%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长6.89%;基本每股收益0.20元。

半年报业绩基本符合预期,期待下半年土地一级开发业务土地出让取得进展和绿都万和城商品房项目二期开盘销售。一级开发、商品房开发、保障房(安置房)业务、基建施工、万顷良田工程等城市资源开发主业稳步发展;传统产业纺织服装业务借助新创的牛仔裤品牌ERQ的快速发展,有望转型突破。

常州北部新城高铁片区土地一级开发业务稳步推进,工程收益稳定,土地出让分成收入尚需等待政府规划配套进度、政府出让意愿和土地市场情况等客观条件成熟,期待下半年土地出让取得突破。截至期末,一级开发累计已投资约16.5亿元,报告期内按合同约定公司获得10%的相应工程收益6000万元。6月底京沪高铁常州北站已建成通车,公司高铁核心区的土地一级开发业务有望加速推进。

商品房开发业务万和城项目销售火爆,一期售罄,二期即将开盘。项目成本低(楼面地价700元/平米),毛利率高(约50%),一期20万方已基本售罄,上半年只交房结算少量洋房,公司期末预收款项9亿元,预计大部分为万和城一期预售款,一期预计能在今年年底前竣工结算;二期23万方即将开盘,预约情况仍较为火爆。

保障房(安置房)业务加快推进,基建工程业务稳定。上半年,黑牡丹(600510)置业安置房项目加快推进,百馨西苑三期和香山欣园三期等安置房住宅小区的前期设计工作现已组织开展。黑牡丹建设上半年完工18个基建工程项目。

牛仔裤品牌ERQ快速发展,纺织业务有望成功转型,黑牡丹品牌优势从国际面料市场转向品牌服装消费市场。公司自主牛仔裤品牌ERQ的实体店铺共计新增66家,ERQ的品牌知名度及销售取得了较快的突破。

我们暂时不调整原有前期深度调研报告中的盈利预测,预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.85元、1.28元和2.07元,维持“买入”的投资评级。

风险提示:一级开发业务政策风险和政府规划土地出让时间不确定性风险。

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